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          兼職網 發表于 2018-6-28 20:33:16 | 只看該作者 |只看大圖 |閱讀模式 打印 上一主題 下一主題
          成長型價值投資之父——菲利普·費雪




          出身背景
          費雪小時候費雪就知道股票市場的存在以及股價變動帶來的機會。事緣于費雪上小學時,有一天下課后去看望祖母,恰好一位伯父正與祖母談論未來工商業的景氣,以及股票可能受到的影響。費雪說:“一個全新的世界展開在我眼前。”兩人雖然只討論了10分鐘,但是費雪卻聽得津津有味。不久,費雪就開始買賣股票。1920年代是美股狂熱的年代,費雪亦賺到一點錢。然而他父親對于其買賣股票的事情很不高興,認為這只是賭博。1928年費雪畢業于斯坦福大學商學院。1928年5月三藩市國安盎格國民銀行到商學研究所招聘一名主修投資的研究生,費雪爭取到這個機會,受聘于該銀行當一名證券統計員(即是后來的證券分析師)。開始了他的投資生涯。
          投資生涯
          1929年美股仍然漲個不停,但費雪評估美國基本產業的前景時,見到許多產業出現供需問題,前景相當不穩。1929年8月,他向銀行高級主管提交一份 “25年來最嚴重的大空頭市場將展開。”這可以說是一個小伙子一生中最令人贊嘆的股市預測,可惜費雪“看空做多”。他說:“我免不了被股市的魁力所惑。于是我到處尋找一些還算便宜的股票,以及值得投資的對象,因為它們還沒漲到位。”他投入幾千美元到3只股票中。這3只股票均是低P/E股, 一家是火車頭公司,一家是廣告看板公司,另一家是出租汽車公司。美股終于崩潰!盡管費雪預測無線電股將暴跌,但是他持有的3只股票亦好不了多少,到1932年,他損失慘重。
          1930年1月,費雪當上部門主管。不久,一家經紀公司高薪挖角費雪。這家經紀公司給予他相當大的自由,他可以自由選取股票進行分析,然后將報告分發給公司的營業員參考,以幫助他們推廣業務。費雪過檔,干了8個月公司就倒閉了,股市崩潰給金融行業帶來的沖擊是巨大的。費雪又干了文書作業員一段時間——其 唯一能找到的工作——他覺得“很沒意思”,之后再也按捺不住,要開創自己的事業了。費雪所向往的事業是管理客戶的投資事務,向客戶收取費用——投資顧問。
          1931年3月1日,費雪終于開始了投資顧問的生涯,他創立費雪投資管理咨詢公司。最初他的辦公室很小,沒有窗戶,只能容下一張桌子和兩張椅子。
          到1935年,費雪已經擁有一批非常忠誠的客戶,其事業亦獲利可觀。其后費雪的事業進展順利。
          珍珠港事件之后太平洋戰爭爆發,美國被迫卷入第二次世界大戰。費雪于1942-1946年服役3年半。他在陸軍航空兵團當地勤官,處理各種商業相關工作。 服役期間,費雪思考著如何壯大自己的事業。戰前,費雪投資管理咨詢公司服務大眾,不管資金大小;戰后,他打算只服務于一小群大戶,這樣一來可以集中精力選取高成長的股票向客戶推薦。
          不久費雪的投資顧問事業重新開張。1947年春,他向客戶推薦道氏化工,這是他花了三個月調研的結果。
          1954-1969年是費雪輝煌騰達的15年。他所投資的股票升幅遠遠超越指數。1955年買進的德州儀器到1962年升了14倍,隨后德州儀器暴跌80%,但隨后幾年又再度創出新高,比1962年的高點高出一倍以上,換言之比1955年的價格高出30倍。
          1960年代中后期,費雪開始投資摩托羅拉,持有21年,股價上升了19倍——即21年內股價由1美元上升至20美元。不計算股利,折合每年平均增長15.5%。
          1961和1963年費雪受聘于斯坦福大學商學研究所教授高級投資課程。
          1999年,費雪接近92歲才退休。
          2004年3月,一代投資大師與世長辭,享年96歲。
          中小股民炒股容易犯哪些錯誤

          第一個錯誤:反正買入了盈利的股票 投資者在股市來臨一次多頭行情時(包括大盤大級別的反彈),該選什么樣的股票買入呢,答案就是買入領漲股(不一定是我們根據漲幅說的龍頭股)。因為它是行情的發動者,代表著穩定的利潤。
          總結:可以按照這個思路選股:1、創新高;2、股價在200天線上;3,4、9、20、40周線黏合后,在形成均線多頭,買點為單日放量那一天。
          第二個錯誤:有掙就跑(過早止贏) 我們都知道,在牛市還是大級別的反彈中,是可以選擇突破的方法(熊市突破常失敗)買入領導股。一般在突破后漲幅平均有20%后開始回檔,而有些真正的領導股回檔后重拾升勢,有的就根本不回檔。
          總結:我們在一波行情來時,總是找各種理由來止贏。尤其是大盤剛開始發動時,牛股和大盤不可能同時啟動,我們煎熬在大盤和個股不同步中。其實我們只要掌握住它的正常回檔,就不會過早止贏,錯過大利潤。
          第三個錯誤:非破止損線才跑 我們知道止損是股市交易中必不可少的技術,但如何進行止損呢?
          總結:1、盡量尋找精確的買點,而不必使用剎車片。因為好的買點是經常不回調的。2、現價低于你的成本價,你就要考慮馬上以成本價止損。3、熊市中的止損應設在2%-3%內,因為熊市的價格向下運動太快。4、7%-8%止損,不知道是依據什么,可能是為了保護資本的需要。5、10%的止損。但必須在-5%時先拋出50%的倉位,達到10%時就全部拋光。平均還在7%-8%。
          第四個錯誤:喜歡進行補倉操作(買入股票后向下攤低成本)
          總結:正確的做法應該是向上加倉。也就是說我們應該向上攤高成本,而不是攤低成本。
          第五個錯誤:只有買和賣(沒有正確的交易系統) 我們花了太多時間研究買哪只股票,而沒有花更多的時間去建立自己的交易系統。去研究買點,賣點,止損點,加倉點。
          總結:當有了正確的交易系統(正確的交易系統應包括買入信號,賣出信號,止損信號,加倉信號。缺一不可),我們就不會為不能按計劃行事而煩惱了(在實際交易中,建議大家用橄欖形態的方法加倉,而不是金字塔式)。
          第六個錯誤:偏好短線(過度交易) 第六個錯誤是相信每天獲利1%,十年下來是多少,從而進入了頻繁交易的誤區。
          手上沒一兩只漲停的股票,還真不好意思跟人家聊天。
          一年前還門可羅雀的證券營業部已成了“香餑餑”,終于迎來了又一波新股民集體開戶。此外證券公司客戶的活躍度明顯提升,很多“睡眠戶”都漸漸蘇醒過來。
          當前A股市場牛氣逼人,場外資金躍躍欲試。有不少投資者發現,身邊一些平時與股市“絕緣”的朋友也開始不斷打聽“有什么好股可以推薦”。
          人氣爆棚股市是否已經醞釀著潛在的風險?
          有資深股民調侃:“現在只是有新股民在向老股民問可以買什么股票,還遠遠沒到新股民主動向老股民推薦股票的程度,因此,行情還沒走完!”
          股市新手“上路”難免遇到磕絆,以下是過來人總結的新股民最長犯的10大錯誤,與君共勉:
          一、亂建倉 以為自己是基金經理
          其實沒有多少錢,卻選了十幾只股票,每只股票只買幾百股甚至100股,以為自己是基金經理。
          二、一棵樹上吊死 全倉一只股
          一棵樹上吊死,有多少資金就買多少,而且只買一只票。
          一榮俱榮一損俱損。漲起來爽但是跌起來也非常刺激。
          三、亂補倉 補在半山腰 站在高崗上
          如果市場處于調整趨勢中,補再多還是被套,而且越補越套越深。
          我站在高崗上遠處望,那一片綠波海茫茫。
          解放軍怎么還不來?
          若要盼得喲,紅軍來,嶺上開遍喲,映山紅……
          四、只做消息股 被假重組搞得七葷八素
          結果是這只進了后沒停牌,虧本出來。
          那只進了沒利好,又虧本出來。
          五、頻繁換手 活該剁手
          很多人一買就跌,跌了就割,割完又漲,漲了就追,追了就套,套了就割,割完又漲……
          如此循環往復……
          六、道聽途說 聽說后就買買買
          四處打聽哪些股票會上漲。
          聽說哪只好就跟進,聽說另一只也好又跟進,完全不去研究基本面,只知道買買買!!!
          最終存了一堆股票也沒賺錢。
          七、睡美人 買了不操作 一套就N年
          買了基本不管,不懂得止盈和止損。
          虧了一直放著,漲了也不懂得出,最后一分錢都沒賺到還虧本。
          八、多股同倉 標的股票太多
          一個賬戶操作兩只股票最佳,資金大于50萬元的可操作三只。
          同時操作超過5只股票的,是比較難賺錢的。
          有些新股民標的股票幾十只,資金卻只有幾萬元,每天看盤看得頭暈眼花,操著賣白粉的心賺著賣白菜的錢。
          九、追漲殺跌 兩面耳光
          個股連續上漲,追入往往被套。
          見股票連續下跌就馬上殺跌,第二天卻開始反彈。
          有的人有兩個標的股票,買了A套了--&gt;B漲了--&gt;割肉A追B--&gt;B套了A漲了--&gt;割肉B追A--&gt;A套了--&gt;B漲了……
          如此循環往復……
          十、不懂得追熱點 往往拾人牙慧
          抱著死股不放,完全不理會市場熱點。
          最后看著別人賺錢心癢癢,這時候已經有新的熱點出現,只能干瞪眼挨套。
          你中槍了嗎?
          資本市場是一個無形而殘酷的爭奪利益的戰場,用于指導交易的各種理論時常令這個市場的參與者充滿希望,如若獲得葵花寶典,又時常令交易者絕望唾棄,人們花費無數的時間學習有關市場的各種理論,...基本面分析、技術分析、星象八卦...,在我看來,這都是舍本求末,我們最應該追隨的就是市場本身。
          市場是什么?市場是一個充滿幻象的地方,也是令人充滿幻想的地方,為什么那么多人沉湎于資本市場?難道是受金錢的誘惑?不是,這背后是人類的賭性和人類的貪念。
          如果想追求刺激,可以去打家劫舍,如果懼怕無聊,可以去飲酒把妹,只有人類的貪念和賭性才會讓一個人舍不得離開市場,只有人類的貪念才會令自己相信時時刻刻存在的波動是自己可以把握的贏利機會,于是,受制于本能的賭性和貪念,市場中的蕓蕓眾生將自己大量寶貴的精力放在尋找希望能夠迅速致富的圣杯上,對于如何建立穩定贏利的投資策略卻不聞不問。
          在此,我可以明確的告訴各位,無論是百年前的Livermore還是當今的掃地神僧,他們做的事情都不是對市場的隨機波動進行賭博,而是對市場高概率的升跌進行交易。他們能活下來,是因為那些嗜賭如命的人早已經死掉了,那些死掉的交易者用自己的生命和金錢為勝利者慶祝。
          但是,什么才是“高概率的升跌”呢?這是所有人苦苦探求的問題。市場的未來到底會怎樣?還會繼續漲嗎?能漲到多遠?其實,誰也不知道,作為一個職業交易員,我們也不應當把精力放在猜測市場的隨機波動上面,我們能做到的是從市場本身尋求答案,并且使用這個未必是正確的答案加上自己的交易策略尋求一個穩定盈利的方法。
          說到這里,認真學習過的人肯能會想到“交易系統”這個詞。這很好,做交易是應當有系統,但是大多數人只用一個破陋的系統就想著可以一統天下,不分趨勢不分震蕩,不分市場不分品種,殊不知,這系統也只是表象。如果沒有深刻的邏輯歸納和總結,大多數人走到交易系統這里也就止步了。還有一些人會想到風險控制,這也很好,但是大多數人也只是想到止損,殊不知,止損的依據才是系統的核心。
          各位從書本中看到的知識,如果沒有深刻的思考,也就只是知道了而已,我想提醒各位的是,用“知道的知識”而非“理解的知識去交易”只是賭博,并且是吃了毒品之后的賭博。運氣好的,可以在賭博的過程中發現危險及時退出,運氣更好的,可以修改交易策略減少損失,只有那非常少的一部分,可以盈利。大多數人運氣沒有那么好,于是就成了市場勝利者的祭品。
          如果你只是看了幾本書,淺薄的知道了大致的內容,然后充滿了信心,那請聽我的奉勸,離開這個市場吧。除了市場,還有詩和遠方。
          如果你能看到自己的不足,還有心學習,這里或許是你的修道場。



          兵法營銷解碼
          這道腦筋急轉彎一樣的數學題,每一種答案看上去都有道理,大略搜一下,發現答案三的簇擁者相對較多。
          回到現實中來最不靠譜的答案就是三,因為真正的市場走勢,最高價格無法預知,且坐等從8元到11元的貨幣時間成本與風險都會更高。
          所以資金和商品流通起來才是企業最健康的狀態,也就是所謂的&quot;現金流至上&quot;。
          利用貨幣時間價值
          這道坊間流傳的題目,過多的探究答案毫無意義。
          反過來想:為什么8元買進9元就要賣出,而不再等更高的價位? 因為貨幣時間價值。
          最典型的例子就是支付寶,一個龐大的資金池,讓盈利能力并不突出的阿里巴巴成為了今天的商業帝國,等同于銀行依靠一個個儲戶的現金間接獲取利潤。
          在傳統行業,玩轉現金流的莫過于零售業。無論購物中心還是KA超市,延遲結算的交易方式為其提供了良好的現金流,這種現金流每天存在銀行帶來的利潤便不可小覷。
          當這種方式被平臺型電商沿用下來,造就了一批美股上市公司,其中貨幣時間價值是關鍵性的因素。
          上邊那道不靠譜的題中,9元賣出到10元再買進中間就是貨幣的時間價值。
          這個過程中,如果繼續持有那只雞等待溢價到11元再出手,且不論長期持有的成本和風險,有可能等來的是貨幣貶值,也就是說雞漲價了別的商品也漲價了,雖然最后賺到3元,可能還沒有分兩次交易賺2元值錢。何況對于初創公司,很有可能在等待溢價到11元的過程中就死了。
          找準適銷價格點
          在貨幣時間價值之上另外一個關鍵性的因素就是&quot;適銷價格點&quot;,能最大限度的適應市場銷售,保證商品迅速變現或高毛利的價格點。
          在上邊這道不靠譜的題中,8元買進,9元賣出、10元買進,11元賣出兩筆交易的賣價是否適銷,決定著這只雞在手里要放多久才能賣出去,價格不適銷用時就要長,用時長風險和成本就要高。
          在現實市場中,根據市場競爭和自身資源狀況,要在迅速變現和高毛利之間選擇一個方向。
          打個比方,譬如兩大&quot;拔地而起&quot;的國產手機品牌小米和錘子,拋開視銷量而均攤的成本,小米的價格點就可以說是迅速變現,錘子的價格點就可以說是高毛利。
          適銷價格點是決定現金流的重要因素,但是并不意味價格低就一定比價格高適銷。
          迅速變現約等于平民價
          中國市場上有價無市的不適銷產品不勝枚舉,這也正是中國市場難產奢侈品的主要原因。
          找個比方:假設一瓶白酒,拋開品牌競爭因素,研發成本60萬,營銷成本120萬,產品實際成本5元。
          賣100一瓶,年出貨6萬瓶,營收600萬;賣10塊一瓶,年出貨60萬瓶,營收也是600萬,但是均攤在每一瓶酒上的研發和營銷成本則只是前者的十分之一。
          這個比方并不是說價格低更賺錢,而是容易進行良好的現金流。更現實的問題是:中國&quot;屌絲&quot;消費者是大多數,新生品牌面對老品牌的競爭,低端市場更容易進入。
          若非有足夠牢靠的特殊渠道資源,一上來就做高端的品牌成功率要大大低于做低端。
          最后回到這道不靠譜的題目上來看,8元買進之后就坐等到11元賣出是極為不靠譜的事兒。
          一來最高價格無法預料; 二來持有雞的風險與成本很高; 三來需要穩定的現金流維系常態; 四來雞的溢價可能是貨幣貶值造成的; 五來無法保證溢價后不出現低價競爭者擾亂市場。
          選股,是投資者買賣股票的第一步,也是最重要的一步。選對了股票,投資者才有獲利的機會。如果選錯投資對象,那么再高明的投資者,也只能感嘆“無力回天”。今天告訴大家一個選股票的方法,大家學會之后,就會有底氣自己選股了。
          選股看股性

          股性也就是股票的個性,市場上通常用一定時期內一只股票股價的波動特性來衡量該股股性是否活躍。一般來說,股性取決于企業經營狀況、分紅派息方式、股本結構、題材是否豐富、二級市場供求程度以及地域特性等方面的因素。
          1)從企業的經營狀況看,可分為強勢股和弱勢股。所謂強勢股,即氣勢超過一般的股票。在一段時期經營業績優良的個股必然是強勢股。當大勢處于跌勢時,強勢股往往跌幅甚微,甚至持穩不墜;當大勢處于盤整階段時,強勢股能保持堅挺;當大盤處于升勢時,強勢股上漲沖擊力總是最強的,而弱勢股則恰恰相反。可見,選股要選強勢股。
          2)從分紅派息方式看,如果一個公司既有較強的股本擴張能力,盈利又能跟上股本擴張的速度,則投資者不僅可以獲得股價波動的利潤,而且能獲得穩定的投資收益。一般來說,從資本公積、稅后利潤等財務指標能判斷股票的配送潛力。但每個公司在分紅派息上有不同的方式:有些公司雖有盈利,卻吝于派息,或派息但不愿送紅股;有些公司雖少盈利,卻大肆分紅,分光吃光;有些公司比較穩健,分紅派息適中,以保證公司長期的成長性。因此,分紅派息特性對一個公司股價的影響非常重要。我們在選股時,要分析公司分紅派息的特性。
          3)從股本結構看,流通盤的大小對股性的影響非常大。一般來說,小盤股有利于主力莊家控盤,籌碼收集時間也相對短一些。在多頭市場下,小盤績優股尤其受到主力青睞,在這種情況下,主力進出也比較容易。而對于大盤股來說,如果業績不佳,長期無主力資金光顧,則可能造成股性呆滯,即使偶爾有較好的表現,也不過是主力調控大盤指數的工具,不宜做中長期投資。
          在股市中,上市公司的地域性非常明顯。川股、湘股、京股等都是股市中投資者熟悉的地域概念。西藏、新疆等邊遠地區的股票股性一般也比較活躍。有些股票經常在跌市中最先見底,升市中最先見頂;有些股票則僅在大盤漲升末段稍有表現,這就是股票的股性。我們如果能夠捉摸到每一種股票的不同特征,那么,在選股中獲勝的把握就會高一些。
          當然,一只股票的股性并非一成不變的。一只股性很活的股票,有可能因為主力重倉持有而長期居高不下,股性因主力無法出局而變得呆滯,對于這類股票,投資者應敬而遠之。
          如何從紛雜的表象中去掌握事物的本質呢?有沒有一些簡便易行的標準或法則能夠普遍適用于選股呢?

          谷往經來在此簡要介紹一下選股的“等邊三角形法則”——估值、成長與護城河(如下圖所示),并結合具體的公司分析案例來進行闡述。



          估值:長期投資的基礎
          任何不談估值的投資都是耍流氓。霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中提到:“買好的不如買得好。”再優秀的公司,如果買入成本過高,也難免要忍受長時間的去泡沫過程。以A股市場上的招商銀行為例:
          如下圖所示,從2007年到2016年這段時間里,招商銀行的凈利潤水平始終呈現出良好的增長態勢,從152.43億增長到620.81億,公司年化凈利潤增長率為16.88%,經營業績非常優秀。但如果在2007年買入招商銀行的話,當時公司股價為21.70元(2007年收盤價),截止到2016年公司收盤價為17.60元,長期投資招商銀行的投資者不僅沒有得到任何收益,反而仍然處于被套的尷尬局面。解釋這種股價和業績長期背離的秘密在于公司的估值。



          如下圖所示,2007年招商銀行市盈率達到20.86倍(以當年收盤價除以當年每股收益),此后市盈率長期處于10倍以下,甚至出現過4倍左右的極端估值。2005-2007年的牛市熱潮將招商銀行的估值抬得過高,以至于后來漫長的降估值過程抵消了公司盈利的增長,表現在股價上仍然沒有超越2007年的高點。可見公司估值的高低對中長期投資而言的意義有多么重大。



          彼得·林奇曾經說過:“如果關于市盈率你只記得一條,那么就是永遠不買市盈率過高的股票。”這一原則放諸四海而皆準。20世紀70年代的美國“漂亮50”行情,一度將麥當勞、雅芳和寶麗來等藍籌股的估值抬高到50倍-70倍,在隨后的熊市里股價暴跌了65%以上,并不是說麥當勞等公司本身的經營出現了大問題,純粹是過高的估值難以維持。
          成長:既要談增速也要看估值
          成長是資本市場追逐的永恒主題,有不少投資者為了追求成長而放棄估值,他們當中有的人成功了,但大多數人還是失敗了,因為成長屬于未來的范疇,沒有人能準確預測未來。例如上世紀90年代的四川長虹,2007年的蘇寧云商,以及2012年的洋河股份,這些股一度都被認為是成長的典范,能夠永遠保持一定的前進速度。但在洋品牌、電商崛起和行業產能過剩的沖擊下,公司的成長性被市場證偽,那些買在最高點的投資者至今難以解套。
          不談估值只談成長無異于耍流氓。 成長是未來的,難以把握。如果要在估值和成長之間進行選擇, 寧愿首先選擇估值,低估值、高股息的公司本身就像一張債券,而且這張債券的收益率更高,天生附有看多期權。前些年被市場認為是成長典范的樂視網、網宿科技紛紛倒下,當成長性不再,高估值股將面臨慘烈的戴維斯雙殺。在保證估值的基礎上,然后追求適當的、確定性的成長才是具有安全邊際的做法。
          護城河:動態的變化
          除估值和成長以外,護城河才是重點要說的。
          有一派投資者非常機械地套用彼得·林奇的PEG理論,也即凈利潤增長速度大于市盈率的,他們便認為估值較低或合理,值得買進。比如一家公司的市盈率是30倍,而過去三年凈利增速平均為40%,便稱之為低估值、高成長。用這種方法進行選股的人,本質上是成長型投資,但他們只注意到過去的增速,而沒有注意到未來增長速度的保證。一家企業如何才能保證未來成長的確定性呢?如果未來的成長無法保證,過去的輝煌只能代表過去,不構成任何的當下買進理由。答案在于護城河(或壁壘)。
          沒有護城河(壁壘)的成長同樣是在耍流氓。例如當年的光伏產業,起初整個行業增長非常快速,但隨著行業蛋糕越來越大,進入該行業的競爭者也越來越多,產能從供不應求發展到供大于求,導致企業之間打起了價格戰,最終每家企業分到的蛋糕都比過去小得多。手游行業也同樣如此,盡管手游行業的總體增長非常快,但市面上有上萬個手游app,許多手游企業都處于無利可圖的境地。
          以國內CDN業務曾經的寡頭網宿科技為例:如下圖所示,國內CDN業務市場規模快速增長,從2010年以來保持50%左右的增長速度,行業發展勢頭非常良好。作為曾經的CDN業務寡頭,網宿科技從上市以來就受到投資者追捧,被認為是創業板的成長標桿。大幅增長的公司利潤攤低了估值水平,表面上看29倍的市盈率,結合過去三年74%的年化復合增長,簡直是最優秀的成長股。事實上不少的投資者都把網宿科技當成是低估值、高成長的典范。



          但是公司發布了一份令人失望的2017年一季度業績預告:一季度盈利1.69億元至2.42億元,同比下滑0%-30%,終結了此前凈利潤持續攀升的態勢。公司對此解釋的主要原因是:國內CDN市場競爭激烈,市場價格明顯下降,從而導致公司毛利率下降。與此同時,公司股價從去年7月的高點76.50元一路下跌至45.57元,投資者愁云慘淡。
          確實,單純從估值和成長來看,公司是一個非常優秀的標的,但投資者在此忽略了一個最重要的因素:護城河(壁壘)。公司CDN業務的護城河(壁壘)何在?公司如何保證未來持續優秀的成長性?事實上,在互聯網領域是典型的“贏者通吃”,國內幾大互聯網巨頭,例如BAT等等早在2014年便已進軍CDN業務,依靠其綜合的技術優勢、強大的降價能力和廣泛的市場基礎,其他互聯網企業都面臨逐漸萎縮的市場份額。2015年5月,阿里云高調宣布“腰斬”CDN市場價格,殺傳統CDN廠商一個措手不及。此后,騰訊、百度以及一眾中小CDN企業紛紛跟進“降價”營銷,但作為行業龍頭的網宿并未跟進降價。
          2016年,CDN市場出現普遍降價潮,過去一年里阿里云曾17次下調價格,核心云產品最高降幅達50%;騰訊云CDN降價25%,樂視云直接推出CDN免費服務等。在阿里云挑起的價格戰中,網宿科技所倚重的CDN業務蛋糕因為互聯網巨頭的介入而被分食搶奪,失去了護城河的網宿科技猶如一座毫無防守的空城,這才是導致股價暴跌的根本原因。
          如下圖所示,事實上從2014年以后,網宿科技的增長速度明顯放緩,但市場主流觀點依然認為能保持30%以上的增長,結果一份利潤下滑的業績預告猶如一錘砸懵了投資者。對于這樣一個競爭加劇、沒有護城河的行業,公司的成長是很難有保證的,正如彼得·林奇所言,他更青睞于穩定增長甚至是零增長行業中的成長股。很多人只簡單的學會了PEG,學會了低估值+高成長這樣一種粗放的數學比較,但忽視了從行業及企業的基本面出發,審度公司經營的護城河及壁壘。



          總結:
          細心的朋友不難發現,上圖的等邊三角形以“護城河”為頂,似乎高高在上,比估值和成長更重要。誰說不是呢?估值也好,成長也罷,都能從過去的數據中挖掘出來,但唯有護城河這一項,卻需要深刻的基本面分析和敏銳的商業洞察能力。
          當一個行業沒有進入壁壘(護城河)的時候,新進入行業的掘金者就會蠶食原有廠商的市場份額。改變行業的供求結構,最終影響到每一家企業的市場空間和成長能力,也難怪巴菲特將護城河看得如此重要。
          攤子不要鋪得太大,四處出擊是很危險的

          為了投資或投機成功,我們必須就市場下一步重要動向形成自己的判斷。投機,其實就是預期將到來的市場運動.不要草率認定自己的看法,而要等市場變化本身已驗證你的意見后,才能在自己的判斷上簽字畫押.意見千錯萬錯,市場永遠不錯。對投資者或投機者來說,除非市場按你的意見變化,否則個人意見一文不值.如果你對某個品種形成了明確的看法,千萬不要迫不及待一頭扎進去。要從市場出發,耐心觀察它的行情演變,伺機而動。一定要找到基本的判斷依據.我選擇一個關鍵的心理時刻來投入第一筆交易,這個時刻是,當前市場運動的力度如此強大,它將率直地繼續向前沖去.曾經有很多時候,我像其他許多投機者一樣,沒有足夠的耐心去等待這種百發百中的時機。也想無時無刻都持有市場頭寸.因為我是人,也有人性的弱點。就像所有投機客一樣,有時也讓急躁情緒沖昏了頭腦,蒙蔽了良好的判斷力.
          確保投機事業持續下去的惟一抉擇是,小心守護自己的賬戶,決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度,留得青山在,不怕沒柴燒。一方面,也認為成功的投資者或投機者事前必定總是有充分理由才入市做多或做空,另一方面,也認為他們必定根據一定形式的準則或要領來確定首次入市建立頭寸的時機。成功的投機,絕對不是什么單純的猜測。為了系統地、一貫地取得成功,投資者或投機者就必須掌握一定的判斷準則.當看到市場向我提示危險信號時,我從不和它執拗。我離開!幾天后,如果各方面看來都沒問題,我總能夠再度入市。如此一來,我為自己省卻了很多焦慮,也省下了許多金錢.
          一旦投機者染上了過度交易的習慣,極少有人能足夠明智地停下手來。他們已經失去了自制力,失去了與眾不同的平衡感,而這兩者對成功來說是至關重要的。他們從不會想到也有失手的一天。然而,這一天終究來了。容易得手的錢會長翅膀,來得快也去得快,于是又一位投機者破產了。
          永遠別做任何交易,除非你確知這樣做在財務上是安全的。
          在投機生意中,從來沒有什么全新的東西出現——萬變不離其宗。在有的市場條件下,我們應當投機;同樣肯定地,在有的市場條件下,我們不應當投機。有一條諺語,再正確不過了:“你可以贏一場馬賽,但你不可能贏所有的馬賽。”市場操作也是同樣的道理。有時候,我們可以從股票市場投資或投機中獲利,但是,如果我們日復一日、周復一周地總在市場里打滾,就不能始終如一地獲利了。只有那些有勇無謀的莽漢才想這么做。這種事本來就是不可能的,永遠不會有希望。
          知易行難,這些理念只有完全融入自己的操作習慣以后才能顯示出應有的價值。
          獅子會因為你的害怕而更兇狠

          有一位股票市場投資大師這樣描述下跌行情: “先是一只動物受驚嚇,感到恐懼,開始奔跑,接著其他動物跟著跑動,到最后整群動物向一個方向飛奔”。當你買到股票出現下跌,而且非常恐懼,肯定它還會下 跌!實際上,許多暴跌皆因投資者心理因素造成的,也許并不是上市公司業績發生本質的變化而導致了下跌。相反,行情暴漲有時也不是上市公司業績出現增長,也 許是人們牛眼看市,人心思漲造成的。而且很大程度上正是由于非理性形成的諧振作用導致的結果,又往往出乎人們的意料之中。所以,如果一個人敢于做他所懼怕 之事,結果往往是他并不需要做那件事。當持有這個股票,也不會覺得下跌有什么好害怕,不需要做出賣出的舉動,相反持有它還感覺愉悅,證明自己買的股票是對 的,相信奇跡在你身上會發生!正如前面所講,恐懼與受騙也是人類智慧與聰明產生的重要源泉。
          無論什么原因,往往機會是跌出來的,危險是漲出 來的!當你發現手中的股票圖形走好,覺得股市掙錢非常容易,實際上最可怕的時候很快就要到來。這時你對自己滿意,也就是骨子里已經開始嘲笑別人。事實上, 任何事情,當你開始嘲笑別人那樣做非常笨時,過不了多久,你自己必然也會那樣笨。如我們炒股,當與別人談論股票時,甲股民講,后悔死了,買了一支股票掙了 一倍的利潤沒賣出,現在反而被套了一半。你往往心里會認為他為什么那么笨,不懂得掙了那么多錢賣出。而你過了一些時候,買了一支股票上漲了許多不僅沒賣 出,反而比他還笨,等過了一些時候,當你賣出這支股票時,反而是歷史最低點。
          所以這個時候,你若能想象又有比你更高級的生命嘲笑你的傻時, 你會再笑嗎?市場推崇時,即內心非常迫切購買某個股票時,則正是主力將出逃的時候,而且你若覺得購買欲越強烈,主力資金急于賣出的意圖肯定越強烈。相反, 當你發現某支股票你持有很多,但就是未按你的思維定式去“行走”,你氣憤、惱怒、哭笑不得,甚至氣急敗壞,這個股票對你的折磨刻骨銘心時,如果這個時候你 討厭這支股票的感覺度越強烈,主力資金就越高興,而且你終于賣出它,結果隨時在你永不碰它的誓言錚錚有詞之際突然上升、再上升。
          因此,股市永遠是“后悔”的世界,本應該最高點賣出,但實際沒有賣出去。為什么?因骨子里的貪婪性認為它還會上漲。
          在亞洲,有一種捉猴子的方法。聰明的捉猴人把椰子挖空,然后用繩子把其固定在樹上或固定在地上,椰子上留了一個小洞,洞里放了一些食物,洞口大小恰好只能讓猴子空著“手”伸進去,而無法握著拳頭縮出來。一切準備就緒,就等“可愛的”猴子落入陷阱。
          不 久,猴子聞香而來,將它的“手”伸進去抓食物,理所當然地,緊握的拳頭怎么也出不了洞口。此時,埋伏在附近的獵人,來到猴子面前,猴子驚慌失措,更是逃脫 不掉。于是,猴子就被捉住了。猴子的糊涂是由于捉住食物“不放”,它是被自己的貪婪所俘虜。其實,猴子只需將食物放掉就能縮回“手”來。可是它就是不愿意 放下食物,也就是作繭自縛吧!
          莊家最怕你不貪婪、不恐懼,因為過度的貪婪和恐懼是莊家戰勝你的武器。
          正如每個人的心念均有物 理力,若在主力讓你感到恐懼時,你若真的產生了恐懼感,實際它的力量已經到了你的心念里了,肯定會對你起到不利作用。反之,你心態平和,先讓他們去廝殺, 主力總有累趴下的時候,到那時,你雖然是弱小的代表,但也可毫不費力地戰勝它,使你成為真正的主角。
          我們常常會陷入某種擺脫不掉的窘境,你 看好并買進一支股票,希望它馬上飛漲,可是它卻往往不會上漲,并且長期橫盤,甚至下跌,然后擊穿你的止損位,而當你按計劃止損時,它卻又會馬上飛漲。碰到 這種事,我們會說,下次等它回調再買入吧。當你又發現目標的時候,你會對自己說再等等,它可能會回調。于是你等著,可它卻牛氣十足拒絕回調,于是你又一次 感到失落,如此反復多次,你的信心開始動搖。你開始懷疑自己的技術水平太差,于是你拼命的學習,結果是使自己原本不多的資金又少了許多,當你學習到了新的 交易技巧時,你恍然大悟原來是因為之前的操作技巧太差了。于是你又信心十足地回到市場,可是好景不長,你又一次被套牢,此時主力不僅套牢你,而且還會充分 利用市場上大眾的恐懼心理在這么低的價位逼迫你交出廉價的籌碼。你20元買入,下跌到15元你賣不賣,再跌倒10元你還不賣、8元、6元……你賬上的市值 難道成為零嗎?此時你真正地感覺到了“地獄”般的痛苦,而且,當人在恐懼的時候,又往往會變得非常愚笨,這時你一定會做出錯誤的決定。股市如人生只有經歷 震蕩才能走向平和,炒股只有經歷盈虧才能步入成熟。
          實際上,當市場本身出現過度恐懼的時候,正是賺錢機會到來的黃金時候。你本來手握著一支 大牛股,但由于市場上不斷的折磨或恐嚇使你始終生存在迷茫中,明明手中持有的股票能得到可觀的收益,卻又在最低位拱手相讓。相反,在股價處于高位時,主力 又會充分調動市場人士的貪婪心理,打開他們的想象空間。
          選股票好比馴馬,當你一旦騎上它,開始的時候是不會聽你話的,它一路狂跑,忽快忽 慢,時上時下,甚至折騰得你非常沮喪時方可罷休。但你只要不為之所動,它便不攻自破,當你要割肉賣出或沒有賺到錢準備更換又一熱點股票時,請你再等上三 天,只要你能靜心,一切干擾你的因素往往又會煙消云散。
          因“肉身”之人再加上超過其它動物的思維想像力,而且往往容易陷入不利的處境中,更易出現錯誤的思想關聯,并將表象引入與事實相悖的歧途。因為大多數人們的貪婪欲始終難以滿足,而且得到的越多其欲望的級別越高、范圍也越廣。



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           樓主| 兼職網 發表于 2018-6-28 21:20:57 | 只看該作者
          老師厲害啊!句句在理。針針見血,一看就是明白人!最近這行情我想抄底但是不敢下手,望老師能指點一二!跟您學炒股
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